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上海机场(600009) 业绩增长超预期,盈利能力维持高位

2019-12-10 13:38:47 投稿人 : admin 围观 : 评论
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上海机场(600009)
成绩增加超预期,盈余能力保持高位: 上海机场地理位置优势明显,长期内生增加安稳。近期因为生产数据不合格受到处分,以及世界旅客出行需求减弱,上海机场客流量增速略有放缓。但是在全球贸易增加的大环境下,货邮吞吐量增速顺势上扬; 另外 T1 航站楼改造工程竣工,商业租借收入开端呈现反弹趋势,使得成绩依然能够超预期高速增加。与此一起,因为上海机场世界线旅客占比高,消费能力强,叠加近期国内线旅客旅游出行增多,公司盈余能力保持高位。 展望未来, 随同准点率处分取消以及三期扩建工程完工后,上海机场有望迎来新一轮放量,推动成绩进一步增加。
投资收益供给安稳赢利来历: 上海机场投资收益主要来历为德高动量广告公司和航空油料公司,算计占比到达 95%。 2017 年一季度, 公司实现投资收益 2.24 亿元,占比赢利总额份额持续提高到达 21.7%。获益广告空间释放,德高动量成绩增速重回上升通道;航空油料能够经过事务侧重点的改变,较好的防备世界油价动摇风险,对世界油价动摇做出正确应对措施,运营杰出,估计未来将持续安稳增厚投资收益。
收费涨价叠加免税投标,迎来成绩新增量: 2017 年 4 月 1 日起,我国民用机场收费将施行《民用机场收费标准调整计划》, 上海机场因为国内航线占比较低,且非航收费早已实现市场化,此次涨价将小幅提高成绩 5.6%。一起,上海机场商业租借开展迅猛,最为接近世界老练枢纽机场商业城形式,使其成为免税店运营商必争之地,估计新一轮免税事务投标将大幅增厚公司成绩。若以新提成率 45%计算,上海机场成绩弹性将到达将近 30%。
投资主张
公司作为机场龙头, 产能富裕,内生增加安稳, 尽管建设卫星厅资本开支压力上升,但盈余能力保持高位;联营合营公司运营稳健,投资收益供给安稳赢利来历;估计新一轮免税事务投标,免税巨子竞争剧烈, 公司将坐收渔翁之利。 PE 估值相比世界老练机场较低, DCF 估值 43.91 元,仍有至少 15%上涨空间。 猜测公司 2017-2019 年 EPS 分别为 1.69 元、 1.89 元、 2.10元,对应 PE 分别为 23 倍、 20 倍、 18 倍,保持“买入” 评级。
风险
经济增加下行,世界航线需求增速不及预期;连续呈现恶劣气候影响飞机正常起降;地上交通分流上海航空客运事务,免税店投标时点慢于预期等。
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