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继峰股份(603997) 公司是国内乘用车座椅系统零部件供应商

2019-12-10 13:36:08 投稿人 : admin 围观 : 评论
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继峰股份(603997)
公司是国内乘用车座椅体系零部件供货商。 公司主要产品为乘用车座椅头枕、座椅扶手以及头枕支架等。公司直接客户包含安道拓(原江森自控)、李尔集团、佛吉亚、泰极、丰田纺织、德尔塔等国际闻名座椅厂商,公司直接客户包含一汽大众、宝马、长安福特、神龙轿车等合资品牌整车厂,以及长城轿车、吉祥轿车等优秀自主品牌整车厂。 2016 年公司完成经营收入 14.66 亿元,同比增加 40%;完成归母净利润 2.5 亿元,同比增加 42%。
轿车座椅体系单车价值量高,全球商场规模超过 4000 亿元,配套零部件商场构成国产代替趋势。 轿车座椅体系是轿车重要组成部分,对安全性、舒适性要求较高, 单车价值量在 4000-5000元左右,全球商场规模超过 4000 亿元。在全球座椅体系商场中,前 10 位供货商占据的商场比例约 90%,以海外跨国公司为主导。 中国公司主要为一级体系供货商供给零部件,逐步构成国产代替趋势。
客户资源+技术研制+本钱管控构筑护城河。 轿车职业认证壁垒高,公司与整车厂保持杰出协作联系,其间一汽大众、春风日产和神龙轿车配套比例接近 50%。公司与主要一级供货商联系安稳,安道拓、李尔等前五名客户收入占比维持 70%左右。 公司高度重视研制和技术创新才能,具有同步开发才能。公司本钱操控才能强,产品具有价格优势。
新产品+新客户+海外扩张保障未来成绩高增长。 公司新产品座椅扶手仍是蓝海商场,公司经过多年堆集进入高生长期,收入和利润贡献占比继续提升。牵手德国格拉默,两边将为共同扩展中国和全球事务树立战略协作伙伴联系。此次协作不仅使公司向同职业世界领先的企业学习相关技术,也可以经过其翻开海外事务的窗口,改进收入结构。
投资主张: 预计公司 2017/18/19 年 EPS 分别为 0.77/1.02/1.34元(2016 年为 0.59 元)。 当前价 26.44 元,对应 2017/18/19 年34/26/20 倍 PE。考虑轿车座椅商场生长空间宽广, 公司新产品高速生长以及海外商场拓展的潜力, 参考职业平均估值,我们认为公司合理估值为 2017 年 40 倍 PE,首次给予“增持”评级,目标价 31 元。
风险提示: 1)轿车销量增长不达预期; 2)新客户及新产品发展不顺利; 3)海外商场开拓与协作发展不顺利。
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