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金牌厨柜(603180) 投资逻辑 国内高端整体厨柜领先品牌

2019-11-13 21:31:15 投稿人 : admin 围观 : 评论
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金牌厨柜(603180)
出资逻辑
国内高端全体厨柜抢先品牌: 公司首要从事全体橱柜的研发、规划、出产及出售等全体服务,现在在全球具有近 1000 家高端品牌专卖店。 2016 年,公司完成营业收入 10.99 亿元,同比增加 40.25%,归属于母公司净利润 9,623万元,同比增加 103.27%。全体来看, 2016 年公司营收与净利润增速均完成了同步高速增加。比照同业,公司因为直营形式占比较高,因此毛利率水平抢先同行,但也正是因为直营形式下各项费用较高,因此全体净利率水平偏低。
多因素驱动职业规划扩张,品牌企业将获益于职业集中度进步。 我国全体厨柜品牌可分为三个层次:依次为全国性品牌、区域性品牌以及小规划厂商。咱们以为,消费晋级大布景下,顾客品牌意识不断增强,一起考虑到国外发达商场遍及较高的职业集中度,全国性品牌因为出产质量工艺老练,产品的品牌商场认可度较高,未来品牌渗透率有较大进步空间。 另一方面,在经济发展迅速、人均收入水平不断进步、城镇化进程继续推动,一起二次装饰及精装饰比例不断进步的布景下,我国全体厨柜商场空间巨大。咱们测算,到 2020 年,定制厨柜职业规划将达 1,755 亿元, 3 年 CAGR 约 11%。
品牌优势凸显,产品要素俱佳,途径铺设全国, IPO 项目进一步稳固中心竞赛力。 1) 品牌: 公司自成立以来即定位专注于高端全体橱柜打造供应,经过高质量产品与服务立体式品牌宣传营销战略, 已具有相当的品牌知名度和影响力,一起公司还连续 5 年荣获“我国房地产 500 强首选厨柜品牌”,业界竞赛地位突出。 2) 产品: 公司注重产品的出产工艺与规划风格的融合,业界斩获多项规划大奖,全条码办理及优质建材商协作确保了产品质量,公司已完成全体厨柜产品的大规划定制,高度柔性化的出产体系充分保障了出产效率。 3) 途径: 公司出售网络覆盖全国, 比照同业单店收入,公司仍有一定进步空间, 未来随着公司不断加大经销业务投入,一起经过进一步精细化办理、加强单店运营等促进直营店营运效率及创收水平,未来公司单店收入水平有望进一步进步。 4)公司此次 IPO 募投项目首要着重于全体厨柜产品的产能扩张,以此解决公司日益紧张的产能需求和满意商场日益增加的全体厨柜产品需求,结合研发中心建设项目与信息化建设项目对公司研发技术水平的稳固和进步,公司中心竞赛能力也将进一步加强。
估值和出资建议
咱们猜测公司 2017-2019 年彻底摊薄后 EPS 分别为 2.71/3.87/5.10 元/股。IPO 募投项目达产后将大幅扩大公司产能, 进一步增强竞赛优势, 公司估值应参阅上市家居龙头公司。咱们给予公司 2017 年 PE 30 倍,对应目标价为81.3 元/股。
危险
房地产职业波动危险; 首要原材料价格大幅波动危险; 经销商出售形式危险; 募出资金项目出资危险。
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