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中南传媒(601098) 教育出版龙头企业深耕教材教辅出版发行

2019-11-13 21:28:18 投稿人 : admin 围观 : 评论
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中南传媒(601098)
教育出书龙头企业深耕教材教辅出书发行,内生稳健上市以来分红率22.3%。公司深耕教材教辅,从湖南当地区域逐步跨省经营,已掩盖31 个省、区、市,2016 年公司主营事务中湖南省内营收占总营收75.48%,新华书店及校园书店销售网络的地域优势显着善;省外营收占比22%。上市以来分红率达22.3%,自2010 年上市以来已实施现金分红6 次,累计现金分红20.12 亿元。截至2016 年公司净利润三年复合增速17.56%,2017Q1 净资产平均收益率为2.73%位居出书职业前列。公司近10 年来发职事务中教辅教材同比增速稳定坚持10%以上,内生事务稳健开展现金流富余凸显安全边沿。
交融新媒体延伸在线教育,为K12 学生阶段专业打造 “A 佳教育”。公司为保证数字化教育平台商场份额提升,新上线面对教师备课一站式解决方案“贝壳网”;新开发的校比邻APP 项目进入189 所校园,用户约18 万,付费用户近7 万。孙公司中南迅智科技有限公司成立于2015 年12 月,在湖南省地市建立了“A 佳学业评测中心”,推进教育出书的开展在省内形成家校教育服务生态圈。
入股世界最大在线版权买卖平台IPR,数字内容“走出去”战略再下一城。2016 年公司数字出书运营的营收增速达到35.3%。2006 年至2015 年,我国数字出书工业规划从213 亿元增加至4403.85 亿元,9年增加20.67 倍。公司在数字内容运营上经过成立天闻数媒建立了中南传媒数字内容资源的运营主体和数字资源对外协作窗口;3 月3 日公司又与法兰克福书展IPR 在线版权买卖有限公司协作签约向国内引入IPR 平台,带动国内更多的创作者和出书社运用IPR 平台,将我国图书版权面向更广阔的海外商场,公司数字内容走出去再下一城。
布局影视范畴,打造新媒体内容平台有望带来增量成绩。中南博集旗下博集影业首部作品《法医秦明》播放量接近15 亿次,成为网剧“爆品”。博集影业继续储备优势IP 项目储备,进入剧本创作的自有IP《金牌出资人》《不存在的恋人》《梦想号》《枪与花》等,联营企业博集新媒以传统纸书、有声书为基础,打造新媒体内容平台与中南博集、博集影业的协同效应渐显。
建立财政公司,丰厚公司流动性管理手法,加速产融结合。成立的湖南出书出资控股集团财政有限公司对公司的稳健金融出资事务增值效率显着。财政公司获批进入全国银行间同业拆借商场并开展事务,丰厚了公司流动性管理手法,进步资金收益率。在传统教材教辅事务深化同时公司的产融结构继续优化。
盈余预测和出资评级:初次掩盖,给予买入评级。公司作为传统出书传媒龙头代表企业,近10 年来出书、发职事务中教辅教材营收同比增速稳定坚持10%以上(2009 年出书事务中教材教辅同比增速为-3.1%主要因湖南省从2009 年开端义务教育阶段音乐、美术、科学、等教材实施周期3 年循环运用政策,但公司仍包括其它科目教材所以短期冲击不改中长期稳增趋势)。2016 年在手货币现金123.74 亿元,占总市值的39.8%,富余现金流利于交融新媒体开展事务中资金需求。结合过去公司内生事务营收坚持10%以上增速以及新媒体交融下数字内容、在线教育均取得30%+增速奉献增量成绩下,咱们估计公司未来三年传统主业营收及净利润增速仍将维持在8-10%,交融新媒体下的数字内容与在线教育、影视拓展有望带来增量成绩弹性。估计公司2017-2019 年归母净利润分别为19.9 亿元、22.2 亿元、24.5 亿元,对应eps 分别为1.07 元、1.23 元、1.37 元,5 月11 日收盘价对应PE 为16.01 倍、13.9 倍、12.5 倍,初次掩盖,给予公司“买入”评级。
危险提示:传统教材教辅成绩受政策影响波动危险;新媒体拓展不及预期;外延收购进展不及预期;财政管理公司资金运营及受利率波动危险;微观经济波动危险。
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