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柏堡龙(002776) 我们的观点: 公司的时尚生态圈平台依旧稳步推进

2019-11-13 21:27:55 投稿人 : admin 围观 : 评论
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柏堡龙(002776)
咱们的观点:
公司的时髦生态圈途径仍旧稳步推动
柏堡龙集规划、供应链、出售途径为一体的时髦规划生态圈对接规划师与途径及供应链,在处理现在困扰规划师的“打版”、“面料”以及“供应链+出售途径” 三大方面问题的一起,经过自营门店及向时髦买手店等出售途径出售产品的方法,满足了当下顾客对个性化服装的需求,为规划师实现了变现闭环。现在该途径现已逐步落地,各项工作正有条有理地推动
柏堡龙全体途径在 TO C端线下门店方面,公司与金华伊卓,男依邦合作开始 1#WOR 品牌的线下拓展。 其间,男衣邦在男装范畴拥有较强的运营经历,而金华在轻奢品女装上有 10 几年的整合运营经历。这两个品牌的场地资源非常丰富,能够为公司削减很多的成本。此次公司与其采取 45%-55%的股权组织方法,将主导权交给合作方,正是看重合作方较强的零售运营能力,公司期望经过这样的激励方法构成一个双赢的局面。
在自营门店方面,公司在北京的国瑞城门店初期日营业额在1~2 万之间,跟着门店的逐渐成熟以及装饰、产品结构调整的逐步完善,未来期望其能够到达每月 80 万(面积 400 平)的出售方针。在全体的途径扩张上,咱们估计 2017 年可开到 80 家左右,其间 800 平以上的规划的旗舰店估计到达 5-8 家左右;到 18 年期望能将途径增加到 100 家店以上,其间 20-30%在三四线城市。
在 TO B 端,公司在品牌事务上现已接受了三个品牌研制的意向;一起在买手店事务上经过合伙人介绍过来的买手店也在逐渐增多。
从现在途径全体收入支出来看,公司估计当出售收入到达 3~4 亿时,能够初步到达盈亏平衡。
原有主业上,无缝运动衣仍旧运作良好
公司 IPO 募投项目之一将成为 17 年原有主业增加首要动力。公司 IPO 募投项目服装出产线扩建项目中 500 万条规范件全自动吊挂流水出产线及 140 万规范无缝服装出产线将在17 年正式投产。其间,无缝服装出产省掉了面料织造的整道工序、裁剪和缝合工序,直接完结从纱线到裁缝的工序。该工序出产的无缝运动衣大受市场欢迎,现在订单反应较好, 咱们估计本年该项目有望到达 2 亿的出售规划,为公司供给 30%左右的的成绩增速。
盈余猜测与投资建议:
从成绩猜测角度, 17 年(1)规划生态圈本年估计能够创造 3-4 亿的收入规划,该项事务估计暂不供给赢利;(2)公司原有事务因为新开发的无缝纺织技能的出售,公司全体成绩有望在 1.2 亿基础上增加 30%,到达 1.5 亿+;
在 18 年(1)咱们估计原有主业继续保持 10%的增加,贡献 1.7 亿左右净赢利;(2)跟着全体生态圈事务的放量,新事务有望贡献 8000 万左右赢利;因而全年公司全体净赢利有望到达 2.5 亿左右,对应现在股价 23 倍。
公司现在股价(23.75 元/股)显着低于定增价(32.20 元/股),其控股股东的增持举动也充分表达了公司对其正在展开的时髦途径事务的充分决心。咱们猜测公司 2017/2018/2019年 EPS 分别为 0.66/1.03/1.22 元,对应当前股价 PE 为 36.0X/23.1X/19.5X。咱们认为虽然公司股价跌落较为显着,可是时髦途径仍旧稳步进行,控股股东的增持使得现在股价安全边沿更为凸显,继续维持“ 买入”评级。
风险提示: 新设子品牌出售不达预期,终端零售持续低迷
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