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友阿股份(002277) 事件:公司发布2017年一季报,一季度公司实现主营业收入21.20亿元

2019-11-13 21:26:47 投稿人 : admin 围观 : 评论
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财富证券 给予:(友阿股份 002277)友阿股份(002277)
事件:公司发布2017年一季报,一季度公司完成主经营收入21.20亿元,同比增加19.24%;经营赢利2.49 亿元,同比增加50.17%;归母净赢利1.65 亿元,同比增加28.63%,EPS 为0.12 元。一起公布了2017年中报业绩预告,估计净赢利2.09~2.71 亿,同比增加0~30%。
出资要点
归母净赢利同比增加28.63%,13 个季度以来增速首次由负转正:2017 年一季度,经营总收入为21.20 亿元,同比增加19.24%;完成归属母公司净赢利1.65 万元,同比增加28.63%,增速为2014年一季度以来首次由负转正;出售毛利率为22.07%,毛利率同比上升了2.85 个pct.,出售费用率同比下降了0.01 个pct.至2.95%,管理费用率同比下降了0.55 个pct.至5.15%,财务费用率为-0.24%,同比降低了0.31 个pct.。
实体零售企稳,百货事务毛利率提高明显:经过过去几年的调整,零售职业现已逐渐企稳,从全国零售50 强的数据来看,从2015年年初开始,零售额的累计同比增速均在1%左右,从2016 年年初开始,零售额累计同比均是下降,而下降的起伏逐渐减小,2016年四个季度的零售额累计同比的涨跌起伏分别为-5.2%、-3.1%、-1.9%和-0.5%, 而2017 年1、2、3 月份的零售额累计同比上升17.8%、1.6%和2%。一起分业态来看,公司的百货事务占总营收的87.22%,百货毛利率提高了0.86 个pct.至16.21%。
参加长沙银行增资扩股提高估值溢价,自有物业价值供给安全边际:公司于4 月初拟自有资金不超过2.01 亿元参加长沙银行的增资扩股,增资后,公司持有长沙银行的股份为7.42%坚持相对安稳,目前,长沙银行现已提交了IPO 申请,可享受必定的估值溢价。此外,公司拥有物业包括9 家门店(7 家经营和2 家储备),经营面积60 万平方米,按1.5 万/平方米计算,物业重估价值为90 亿左右,供给了安全边际。
盈余预测与出资评级:公司为湖南零售龙头,品牌知名度深入人心,且主经营务毛利率增加明显,归纳金融事务有望打造新的赢利增加点。估计公司2017-2019 年经营收入分别为72 亿、79.3 亿、87.2亿,净赢利为3.5 亿、4 亿、4.4 亿,EPS 分别为0.25、0.28、0.31。目前地域性百货职业的PE 中位数35 倍,给予公司2018 年32-35XPE,6-12 个月合理区间为8.96-9.8 元。首次掩盖,给予“引荐”评级。
主要风险提示:宏观经济下滑,零售职业复苏不及预期。
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