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多伦科技(603528) 目前驾考系统推广已进入成熟期

2019-11-13 21:26:22 投稿人 : admin 围观 : 评论
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多伦科技(603528)
目前驾考系统推广已进入成熟期,公司凭借技术和渠道优势深耕驾驶人考训市场,仍然持续保持驾考市场龙头地位,享受高于同行10 个百分点的毛利率。借助卡位优势,公司在驾驶人考训这个垂直细分领域具有极强业务拓展与变现能力,驾培新业务已经在全国快速推广展开,目前反馈效果较好。根据测算,驾培业务2017-2018 年的市场空间分别能达到200 亿、250 亿,是下一个潜力巨大的蓝海市场。目前公司市盈率位于计算机板块最低20%分位,具备一定安全边际,向上弹性大。我们看好公司未来发展,维持买入评级,目标价格64.80 元。
支撑评级的要点
驾考业务继续保持业绩领先,卡位优势明显,龙头地位难以撼动,即使驾考系统电子化投入已经步入成熟期,公司仍然能享受高于同行的毛利率水平。
精准卡位于驾驶人考训这个垂直细分领域,凭借技术和渠道优势带来强大业务延伸能力。驾培新业务快速铺开,有望接棒驾考业务,使公司重回高增长快车道。
从估值的横向对比来看,动态市盈率(36 倍)和2017 年预测市盈率(27倍)均在计算机板块中处于较低水平。安全边际高,向上弹性大。评级面临的主要风险
驾考业务下滑风险,驾培业务推广不及预期风险。
估值
我们预测2017 年、2018 年公司净利润分别为3.16 亿元、4.14 亿元,每股收益分别为1.53 元、2.00 元,对应市盈率27、21 倍,维持买入评级,目标价64.80 元。
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